【旺季】好想你业绩高增背后依赖非经常性损益旺季疑亏损

    好想你业绩高增背后依赖非经常性损益旺季疑亏损

好想你业绩高增背后依赖非经常性损益旺季疑亏损2月15日，好想你发布了《2019年度业绩快报》，2019年全年好想你营收59.6亿元，对比去年同期增长20.44%，归母净利润1.93亿元，同比增长48.66%，基本每股收益为0.38元，同比增长52.06%。

受亮眼的业绩驱动，好想你近日股价大涨，2月4日至2月19日近半月以来，好想你股价自7.33元/股涨至2月19日收盘价11.13元/股，累计涨幅达51.8%。

然而，新浪财经仔细研究发现，好想你的业绩大增实则经不起推敲，约1.2-1.3亿的归母净利润由非经常性损益贡献，扣除这部分影响，好想你的扣非归母净利润呈下滑趋势，且营收的增速也进一步下降，已出现“增收不增利”的现象。

净利润经不起推敲子公司增资扩股贡献5000万来源：公司公告公告显示，好想你2019年营业收入同比增长20.44%，营业利润同比增长56.26%，利润总额同比增长56.49%，归母净利润同比增长48.66%，基本每股收益同比增长52.06%，均处于高速增长状态。

主营业务营收增速放缓扣非净利润倒退至2017年水平2016年，好想你溢价18倍作价9.6亿元收购杭州郝姆斯(即百草味)100%股权，并签署业绩承诺，后者承诺2016年-2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。

2016年至2019年上半年，百草味所贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%和84.21%。

2017年、2018年和2019年h1营收增速分别为172.57%、26.3%、15.12%，由此也导致好想你营收增速的下滑，由2017年刚收购完成时96.43%的营收增速下滑至2019年上半年8.81%，若按业绩快报列示的数据来看，2019年全年好想你的营收增速为20.45%，对比2018年依然小幅下行。

2019年h1和2019年q3，好想你的销售费用率分别为21.1%和21.4%，去年同期则分别为19.8%和20.1%，基本均上升一个百分点，而2019年h1和q3同为“休闲零食三巨头”的三只松鼠(68.630,-0.87,-1.25%)的销售费用率分别为20.5%和20.9%，良品铺子分别20.1%、19.8%，均低于好想你。

2015年至2018年，好想你的扣非净利润分别为-0.29亿元、-0.38亿元、0.63亿元、0.91亿元，2019年根据前文的简单测算，扣非净利润或为6000万-7000万元，也就是说，虽然营业收入依然保持着两位数的增速，但好想你的扣非净利润却回到了2017年刚刚收购完成百草味的水平，出现了“增收不增利”的情况。